多省公布超万亿基建计划,基建、地产、建材周

2020-04-10 10:29 佚名

摘要:全国抗击新冠疫情已初见成效,但疫情已经开始在全球其他国家蔓延。若全球疫情形势进一步加剧,我国经济或将面临外部需求收缩困境,对宏观经济产生较大影响。基建作为应对经济冲击的传统手段,此次或将继续发挥重要作用。同时,2020年是我国决胜全面建成小康社会、决战脱贫攻坚、实现第一个百年奋斗目标的关键之年,增长目标具有高度确定性。疫情发生后,政治局连续四次召开会议,后三次均涉及经济,且重视程度越来越高。截至发稿,$中国交通建设(01800.HK)$涨近8%、$中国中铁(00390.HK)$涨近7%、$中国铁建(01186.HK)$涨超6%,$内房股(BK1234.HK)$板块涨超3%。

本文精编自研究报告《顺政策周期看好建筑板块估值修复》、《重大项目复工率提升,万亿投资计划开启基建大幕》、《资产荒与逆周期政策将推升板块配置价值》

新冠疫情发生后,政治局分别在 1 月 25 日、2 月 3 日、12 日和 21 日召开会议。从通稿看,四次都以防疫为重点,后三次均涉及经济,且重视程度越来越高。

由于新冠疫情波及面较广,部分行业需求在后续时间不能得到弥补,预计全年业绩受到较大影响,对实现经济目标产生一定阻力,总体经济压力较大。因此政策会更加注重从进度可以调控、受到疫情影响不大的行业着力,如基建、地产等传统行业。

财政政策方面不断强化升级。预计后续财政政策会继续加力,专项债新增额度有望超过 3 万亿,也有可能发行特别国债,一般财政预算赤字率也有望上调。货币政策强调要「更加」灵活适度。后续继续降准降息可期,货币环境有望维持宽松。

各部委出台具体政策落实稳增长。在政治局会议定调后,各个相关部委积极出台相关政策落实稳增长。

央行实行全面降准,并引导 LPR 报价下调。交通部要求全力推进新建项目开工,做到「应复尽复、应开尽开、能开快开」。财政部提前下达 2020 年新增地方政府债务限额 8480 亿元,其中一般债务限额 5580 亿元、专项债务限额 2900 亿元,并表示扩大地方政府专项债券发行规模,尽快形成有效的投资。

近期多地推出大规模重大投资计划,已公布的各地累计投资金额达 11 万亿元,其中云南、福建、河北、四川、河南等多地单个省份公布投资规模已超万亿。

云南提出实施基础设施「双十」重大工程,总投资约 3.6 万亿元。「双十」重大工程包括 10 个在建项目和 10 个新开工项目,其中在建项目总投资约 1.6 万亿元,新开工项目总投资约 2 万亿元。福建省发改委发布《关于印发 2020 年度福建省重点项目名单的通知》,名单共列重点项目 1567 个,总投资 3.84 万亿元。2020 年河北省重点项目计划共安排项目 536 项,总投资 18833 亿元,年计划投资 2402 亿元。四川省共列重点项目 700 个,计划总投资约 4.4 万亿元,年度预计投资 6000 亿元以上。其中续建项目 484 个,计划新开工项目 216 个。河南省重点建设项目名单共列项目 980 个,总投资 3.3 万亿元,2020 年计划完成投资 8372 亿元,涵盖了产业转型发展、创新驱动、基础设施、新型城镇化、生态环保、民生和社会事业六大领域预计未来其他省市将相继推出 2020 年建设计划,市场规模可期,随疫情有效控制,项目招投标的顺利开展,订单落地和业绩提升上将在企业层面加速体现。

此外,尽管「房住不炒」是当前地产的主基调,但目前稳经济背景下仍离不开房地产,后续各地仍将执行因城施策。

近期无锡、西安、南昌、上海、浙江等多个省市相继推出各类涉房支持政策,从暂缓土地出让金、暂缓贷款偿付等多个维度给予房企支持,以部分缓解房企因销售回款大幅下滑导致的短期资金压力。

部分银行调整首付比例及房贷利率政策,叠加房企融资趋于改善,房地产的施工和竣工有望保持去年的惯性,整个产业链预期也在提升。全年看地产韧性十足,有望再超预期。

8 大建筑央企 2019 年第四季度单季新签订单合计 35625 亿元,同比增长 26.7%,订单趋势良好。8 家央企 2019 年全年新签订单增速均较 2018 年提升,其中中国化学新签订单增长56.7%,中国中铁新签订单27.9%,中国铁建新签订单增长26.7%。

当前除了规模较小的中国化学、葛洲坝外,其余大型建筑央企均已破净,估值处在低位,性价比优。

上周地产支持政策从供给端向需求端扩散,四限方面,厦门、钦州、九江调整限购限价,但政策表态仍然比较谨慎,并未形成明确的政策方向预期。

目前地产行业数据,虽然销售压力较大,但土地成交情况要好于预期,短期政策弹性仍需观察。板块投资方面,低估值、高分红,地产板块价值投资逻辑依然顺畅,资产荒与逆周期政策将推升板块配置价值。

个股方面,头部企业具备安全边际且管理红利将进一步释放,集中度提升持续性强于以往,推荐周转回款内生增长强的公司,如融创中国、中国海外发展、万科企业、旭辉控股集团等。

据了解,今年南方地区需求较往年元宵过后需求逐步启动滞后约 3 周左右,而北方地区仍处于需求淡季,正常下游复工要到 3 月中旬左右,因此北方地区受影响较小。

各地积极推动下游复工,需求迎集中释放阶段,而水泥作为早周期品种或率先迎来修复, 同时一季度为行业需求淡季,疫情影响有限,压制的需求完全可以后续追赶回来。目前水泥龙头估值普遍在 6-7 倍,盈利稳定、资产质量优质的水泥龙头向上弹性十足,开工端首选品种。

首选核心资产$海螺水泥(00914.HK)$:业绩确定性强,且盈利中枢大幅提升,资产负债表进一步修复。

由于肺炎疫情的影响, 短期对于需连续生产的玻璃带来较大的影响, 一方面是受交通管制的影响,原材料短缺带来的风险;另一方面是销售不便导致库存增加。

但从中期来看, 2020 年地产新开工有望加速向竣工端传导提振行业需求,需求会迟到但不会缺席,待疫情缓解,下游需求有望快速恢复,全年呈现低开高走之势。

首选行业龙头旗滨集团:新品类稳步拓展、 高分红、业绩稳定增长, 关注$信义玻璃(00868.HK)$。

风险提示:新冠疫情持续超预期风险,基建政策落地不及预期风险,融资环境改善不及预期风险等。

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