5G热点:新天科技、润欣科技年报点评,是关注还

2020-04-27 07:37 佚名

A股三大指数集体收涨,其中创业板指走势较强,收盘上涨1.5%左右,站上2000点整数关口。两市合计成交5950亿元,行业板块涨跌互现,医药板块强势领涨,数字货币概念股掀起涨停潮。北向资金净流入57.12亿元。

具体来看,沪指收盘上涨0.31%,收报2819.94点;深成指上涨0.51%,收报10470.79点;创业板指上涨1.56%,收报2008.39点。

招商证券认为,社融数据改善或将带来企业盈利回暖,北向资金可能重新回流,A股将在二季度触底回升,迎来向上拐点。

整体看,A股仍处在2019年开启的两年半震荡上行周期中,下半年不排除有加速可能。二季度大势研判的核心便是财政及货币政策加码,以及企业盈利迎来拐点。在3月27日政策定调后,后续的超额存款准备金利率下调、逆回购利率下调等动向也符合预期。

未来,降息也值得期待。受疫情影响,预计上市公司盈利将会在一季度出现较大幅度探底的情形,而二季度以后A股盈利将会企稳回升,并开启新一轮盈利上行期。

山西证券指出,近期A股的交易性机会有限,无论是选择防御性板块的投资者,还是选择进攻性板块的投资者,在板块轮动加速的背景下都较难取得稳定收益。

美股近期大幅反弹,全球权益市场有企稳迹象,外资流出态势有望扭转,A股有望走出趋势性行情。但疫情的扰动尚未消除,当下时点仍旧建议投资者重配置而轻交易,注重配置机会。

新天科技主要是做智能水表、智能燃气表、工商业智能流量计等产品的,属于物联网概念的相关公司,有20年的行业经验,在细分领域撑得上龙头公司。

可以看到,智能水表、工商业智能流量计两大产品在2019年的营收增速非常高,分别是57.44%、32.64%,两大业务占营收比重超过了60%,是公司的核心产品。此外,智慧农业这块的业务虽然量不大,但是增速非常高,达到153.66%,这块也是和政策上发展智慧农业是符合的,预计未来会是公司比较有潜力的增长点。

公司还保持着很高的毛利率,智能水表和流量计产品毛利尤其较高,且流量计产品的毛利出现上涨。可以看出,公司在营销、成本控制等方面具备较强的市场竞争力。高毛利产品一般具备好的产品质量,这和公司的研发支出离不开,2019年度,公司研发费用7777.53万元,占营业收入的比例为6.59%,同比增长30.91%。

这个领域的蛋糕还是很大的,拿智能水表来说。当前,国内智能水表渗透率20%-30%,远低于智能电表80%以上的渗透率,未来,智能水表、智能燃气表渗透率仍有巨大的提升空间。

政策端也将来利好。在工信部发布《关于全面推进移动物联网(NB-IoT)建设发展的通知》后,中国电信、中国联通、中国移动三大运营商在NB-IoT网络基站的建设上投入了大量的资金,目前,NB-IoT网络已由广覆盖走向深度覆盖,NB-IoT技术已被正式纳入5G候选技术集合,且三大运营商也在全力推动NB-IoT智能表的应用和推广。

一系列产业政策对能源信息化、智能化管理进行了明确的政策导向,为行业发展创造有利的市场环境。

面对这样的政策,公司的在建工程项目较年初余额增长了88.83%,主要原因是子公司江苏新天物联产业园基建投资增加所致。可以看出公司也在扩大产能,提高整体规模,战略上与政策匹配。

有些公司在快速扩张的时候,容易出现现金流紧张,应收账款突增,并且出现大量账龄较高的应收账款,这样对于扩张后的经营产生不利影响。庆幸的是,新天科技并没有这样做,其应收账款中80%都是账龄1年以内的,5年以上的账款占比很低,对经营不造成影响。

在这样的情况下,新天科技带给股东的回报大幅提升,2019年ROE达到13.28%,而在2018年才只有7.87%,已经接近了巴菲特所说的15%的水平。

持着努力发现问题的态度,我还是找出了公司的一些问题,那就是经营活动现金流没有沉淀下去,货币资金占总资产仅为10%,虽然有不错的经营性现金流,但是投资支出比较大,这和偿还债务和投资扩张有关系,这一点在2020年希望新天科技可以有所改善,毕竟现金可以救命。

总体来说,新天科技处于一个还在上升期的行业,政策扶持、产业空间大,产品渗透率低,未来的利润具备持续上涨的潜力,不过在现金流上需要多沉淀下来,增加货币资金保有量占比。

润欣科技是国内IC产品分销和解决方案提供商,主要通过向客户提供包括IC应用方案在内的技术支持服务,形成IC 产品的销售。分销的产品主要包括WiFi、蓝牙及智能处理器芯片、射频元器件、传感器芯片、通讯模块等产品。

其实说简单点,就是提供解决方案的中间商,对于这类企业,我直觉上认为利润率应该不高,像这类电子、通信类的产品,本身利润率就不如消费品那么高,中间商更不可能有多大的利润空间。

果然,润欣科技的净利率在2019年只有可怜的2.04%,毛利率为9.36%。并且占营收超过10%的产品,毛利率是一律下降的。

并且公司从2017年开始逐步降低了资产负债率,在降低杠杆的同时,ROE指标也是在2017年掉头向下。2019年负债有明显的大幅减少,公司的经营方案变成了轻资产经营,没有扩张的态势,这也和行业地位有关,作为中间商利润低,没有发现新的增长点,减少负债减少扩张,轻资产经营,降低风险。

经过分析,原来是用做搞投资了,不搞研发创新解决方案,也不投入销售费用去扩大渠道,缺失用钱去搞投资了。2019年净利润是2900万元,投资收益就占了1946万元,占利润总额66.42%。

总结一下,润欣科技作为中间商,利润没有增长点,轻资产经营,收入来源中一大部分是投资收益,主营业务的发展是有问题的。